移动版

华英农业:加码扩张,产业布局进一步完善

发布时间:2016-01-26    研究机构:长江证券

事件描述

华英农业(002321)公布对外投资公告:1、拟收购顺昌农业51%股权,收购价格以评估后净资产为基准;2、拟出资505万元成立华英生物,占股50.5%;3、拟出资2400万元增资华姿雪羽绒,增资后占股48%。

事件评论

收购顺昌农业,肉鸭加工产能进一步扩张。顺昌农业主营业务为商品鸭的屠宰和加工,现已建成年产2万吨肉鸭加工生产线。15年宰杀商品鸭1124万只,营收2.6亿元,净利润145万元,总资产2852万元,净资产200万元。我们认为,公司在收购顺昌农业后,不仅肉鸭加工产能进一步扩张,且有利于拓宽公司销售渠道,提高对外出口能力。

设立华英生物,下游扩张逐步加码。华英生物的经营范围主要围绕鸭血制品进行开发和利用。前期其作为公司公司血制品业务已运行十余年,由于缺乏统一管理,目前发展遇到瓶颈。在成立合资公司统一运营后,管理层的参与持股预计将使得经营状况得到较大改善。预计16-18年华英生物销售额分为0.85亿、1.3亿和2.2亿,净利润分别达600万,650万和1210万,进一步增厚公司业绩。

增资华姿雪,整合资源提高生产效率。公司此次增资华姿雪,引进两合资人均在羽绒行业具备相关资源,合资人许水为新塘羽绒第一大股东,合资人张勇则在四川广西均有羽毛加工厂。因此增资完成后,有利于解决现阶段羽毛加工产能不足的难题,且合资人丰富的行业资源将扩充公司销售渠道,为华姿雪打入市场起到推动作用。

我们看好未来公司发展,主要逻辑如下:1、产能收缩逻辑下,鸭价有望于今年二季度迎来景气行情。且公司16年产能和产量将提高30%-40%;2、目前公司管理层增持进展顺利,累积增持比例大6.4%,公司MBO预期不断增强;。3、公司存在较大外延式并购预期,预计未来有可能向上游祖代鸭以及下游食品加工、鸭副产品类发展。公司目前已收购华运食品,且近期增资华姿雪,未来或继续整合相关资源进行布局,形成一体化产业链,增强盈利稳定性。

给予“买入”评级。我们看好公司未来发展前景,预计2015、2016年摊薄EPS分别为0.07元和0.38元。给予“买入”评级。

风险提示:(1)鸭价反弹不达预期;(2)管理层收购进展不达预期。

申请时请注明股票名称