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华英农业:发起成立肉鸭联盟,未来产业整合可期

发布时间:2014-12-22    研究机构:银河证券

核心观点:

1、事件

12月19日,华英农业(002321)发布公告,中国畜牧业禽业分会和华英农业以及其它10家企业联合发起设立中国畜牧业协会白羽肉鸭工作委员会(以下简称“工作委员会”),并推选公司董事长兼总经理曹家富先生为工作委员会第一届主席。

2、我们的分析与判断

(1)有利于行业有序引种,有利于控制行业产能扩张速度

我国目前无论是鸭存栏量还是鸭肉产量均是世界第一,据世界粮农组织(FAO)的统计数据,2013年我国鸭存栏量8.26亿只,鸭肉产量720万吨。

但近年来,需求方面,由于经济低迷以及禽流感等因素导致消费市场萎缩;供给方面,市场波动导致产业发展无序,行业产能扩张迅速。供求两端共同导致行业产能过剩,行业持续亏损。

今年1月份,由于肉鸡行业持续亏损,白羽肉鸡联盟成立,规定了2014年的引种量为109万套(不包括圣农和泰森),到目前为止,各大企业均按照协议来进行引种,取得了较好的效果,白羽肉鸡价格从二季度开始出现复苏;七月六日,白羽肉鸡联盟在京召开会议,各祖代鸡企业协商一致,签字确认了“北京共识”:以2013年祖代鸡引种量为基础,减量10%以上,这对缓解肉鸡行业困境起到积极作用。我们认为,此次白羽肉鸭工作委员会的成立将同样对行业形成约束和引导,有利于整合行业力量,引导行业有序引种,以及控制行业产能扩张速度,改变行业大起大落的发展现状。

(2)董事长当选工作委员会首届主席,有利于公司进行产业整合

华英农业作为鸭产业链的龙头企业,董事长曹家富先生现兼任中国畜牧业协会副会长,家禽分会会长,我们认为董事长当选工作委员会首届主席,将有利于公司与行业内企业进一步合作,有利于公司进行产业整合。

(3)鸭产业链去产能、去库存超预期,预计15年鸭产业链行情反转幅度超预期

近两年由于行业持续亏损,许多鸭屠宰、养殖企业出现现金流断裂等问题,产能不断压缩,今年年初以来行业内祖代鸭持续去产能十分明显。

14年上半年祖代鸭去产能30%左右,今年3月-6月父母代鸭苗有20-30%转商(预计15年2月-3月供求非常紧张),屠宰加工企业、经销商库存非常低,整个产业链均处于强复苏阶段。此外,樱桃谷鸭产业联盟以及“工作委员会”的成立,有利于行业协同发展,未来行业引种及生产将会更加理性。综合来看,我们认为2015年鸭产业链行情将迎来反转。

3.投资建议

我们认为公司将迎来行业景气与经营效率“双拐点”,预计2014/15/16年公司EPS分别为0.02/0.86/0.98元,给予“推荐”评级。

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