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华英农业:业绩继续下滑,等待行情回暖

发布时间:2013-08-29    研究机构:国联证券

公司发布2013年半年度报告,实现营业收入8.02亿元,同比下降8.14%,实现归属母公司净利润-6735.77万元,同比下降412.16%,实现EPS为-0.23元。

点评:

上半年遭遇H7N9禽流感与养殖成本上升两面夹击。速生鸡事件和H7N9禽流感的爆发,严重打击了禽肉的消费,冻品需求不足,价格也长期低迷,肉鸭补栏积极性差,鸭苗更是长期处于亏损状态,严重影响了公司的两大主营的冻品和鸭苗的盈利,毛利率分别为1.52%和-21.93%;同时,由于豆粕价格的高企和人工成本的不断上涨,大幅抬升了公司的养殖成本,上半年公司整个畜牧行业毛利率下降至3.69%,跌幅为5.51%。

期间费用率增长较快。上半年公司三项费用都有不同程度的增长,人工成本的上涨等因素使得管理费用上升20.94%,销售费用上涨14.88%,由于银行借款增加,利息费用增长,拉升财务费用增长76.64%。三项费用的大幅增长也是影响公司业绩的一个主要因素。

消费旺季即将到来,希望逐渐显现。近期,受益中秋、国庆节前效应,养殖行情回暖,冻品走货量逐渐加大,价格也回升明显。消费旺季的即将到来,需求的逐渐恢复和供给的减少,带动近期鸭苗价格逐渐反弹。供给较少,主要有以下几个原因,1.前期长时间的行情低迷,种鸭场由于长时间亏损,父母代种鸭的淘汰量加大,存栏的种鸭量有所减少,并且种鸭场为了保价而减少了孵化的种蛋量;2.由于进段时间的高温,种鸭产蛋率下降明显,致使鸭苗的供给减少;3.再加上随着近期天气的降温,养殖户补栏增多,有望维持近期价格行情。鸭苗价格已经反弹至3元/羽以上,已经达到较好的盈利水平,考虑到后期补栏的积极性有所提高,行情有望持续,鸭苗反弹有望增加华英业绩弹性。

盈利预测和投资评级:13~15年EPS分别为0.004元、0.18元和0.24元,我们判断三季度至四季度行情要大幅好于上半年,公司业绩有望好转,我们维持“推荐”评级。

风险提示:产品价格的波动,大规模疫情爆发等。

申请时请注明股票名称