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华英农业:鸭苗大幅反弹,有望增加业绩弹性

发布时间:2013-02-06    研究机构:国联证券

近期,受益节前效应,养殖行情回暖,冻品价格增长明显,特别值得关注的是鸭苗和鸡苗价格的大幅反弹,鸭苗价格已经反弹至4.4元/羽,而1月中旬鸭苗价格还徘徊在1元/羽左右。

点评:供给减少,鸭苗价格大幅反弹。2012年肉鸭养殖行业经历了惨痛的一年,从4月开始一直到11月长期处于亏损,养殖亏损最大幅度接近4元/羽;特别12年下半年,苗价持续的低迷,造成了种鸭场长期处于亏损状态,加上12年年底爆出的速生鸡事件,对整个禽类养殖行业的信心造成了打击,与父母代种鸡淘汰类似,种鸭场父母代种鸭的淘汰量也加大了,导致后市的鸭苗供给的不足;再加上近期天气逐渐回暖,养殖户补栏增多,供需不平衡进一步体现,助推苗价大幅反弹。

鸭苗反弹有望增加华英业绩弹性。对比历史,我们可以看到去年1月开始苗价也有一波比较好的表现,去年主要是因为年底种鸭疾病,导致产蛋率下降,年后春季补栏高峰,短期内拉升苗价;今年的情况是经历了12年的长时间亏损,加上12年底速生鸡等事件的催化,导致父母代种鸭淘汰加大,预计短期内回补缺口的压力较大,年后又正值补栏的高峰期。公司产能1亿羽,鸭苗的反弹有助于增加华英业绩的弹性,华英全产业链可以适时的调配产能,有望受益于鸭苗价格的反弹。

13年行情有望回暖,公司业绩有望逐渐好转。我们判断13年有望迎来新一轮向好的行情:1.由于12年的肉鸭养殖的长期亏损,散养户退出在加速,市场存栏量较低;2.由于前期鸭苗行情的长期低迷,种鸭场亏损严重,父母代种鸭淘汰量加大,鸭苗供给的减少;从毛鸭存栏量和鸭苗供给量都在减少,13年有望推升肉鸭养殖行情。春节行情带动肉鸭养殖盈利改善,年后补栏旺季带动积极性增强。随着毛鸭和鸭苗价格的反弹,有望推动公司业绩好转。

盈利预测和投资评级:12~14年EPS分别为0.02元、0.25元和0.46元,我们仍然认为随着13年行情的回暖,公司业绩有望好转,重点关注产品价格的变化和出口业务的增加,我们维持“推荐”评级。风险提示:产品价格的波动,大规模疫情爆发等

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