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华英农业2012年度业绩快报点评:行情低迷和成本上升是影响业绩主因

发布时间:2013-01-29    研究机构:国联证券

公司发布2012年度业绩快报:实现主营业务收入18.16亿元,同比增长7.75%;实现营业利润-4792万元,归属上市公司股东净利润430万元,同比下降95%,实现每股收益0.018元。

点评:

鸭苗业务长期低迷,优势不再。2011年经过了一个养殖大年之后,畜禽存栏量都大幅增加,2012年逐渐进入养殖的下降通道,春节过后随着猪价的回落其他养殖行情也纷纷回落;尽管三月份之前出现鸭苗价格持续上涨的一波行情,但昙花一现之后鸭苗价格持续低迷,总结而言主要是鸭苗供给充足和毛鸭价格的低迷导致补栏积极性差,大幅影响了公司以前毛利较为稳定的鸭苗业务。

肉类行情萎靡,拖累肉鸭养殖。肉鸭养殖行业4月至11月长期处于亏损,亏损最大幅度接近4元/羽,主要原因有:1.毛鸭存栏量较大,供大于求;2.猪价的持续低迷导致鸭肉的替代效应减弱;3.饲料原材料、人工等养殖成本的高涨,特别是三季度豆粕、玉米等原材料价格的大幅上涨,进一步加剧了肉鸭养殖业务的亏损。

13年行情有望回暖,公司业绩有望逐渐好转。肉鸭养殖行业经过了12年的一个惨痛的周期,13年有望迎来新一轮向好的行情。由于12年的长期亏损,散养户退出在加速,由于鸭苗价格的长期低迷,种鸭场的父母代种鸭存栏量退出也加大,供给的减少,有望推升肉鸭养殖行情。近期养殖盈利已逐渐改善,鸭苗价格受补栏积极性提振,随着反弹加速,公司业绩有望好转。

盈利预测和投资评级:12~14年EPS分别为0.02元、0.25元和0.46元,我们仍然认为随着13年行情的回暖,公司业绩有望好转,重点关注产品价格的变化和出口业务的增加,我们维持“推荐”评级。

风险提示:产品价格的波动,大规模疫情爆发等。

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