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华英农业季报点评:供给减少,需求有望带动行情回暖

发布时间:2012-10-23    研究机构:国联证券

行情低迷,成本高企,利润被严重吞噬。鸭苗及冻品行情长时间的低迷,肉鸭养殖长期处于亏损状态,严重吞噬了公司业绩,特别是三季度,饲料成本特殊是豆粕玉米价格的高企,使得亏损进一步扩大,上半年盈利2158万元,三季度单季度亏损5126万元。

供需变动有望推动鸭苗和冻品价格好转。冻品:四季度是肉类消费的旺季,需求将逐渐的提升,刺激冻品价格的反弹;同时由于长时间的处于亏损,前期养殖户补栏积极性低迷,导致了存栏肉鸭量供给的下降。鸭苗:苗价仍然处于低位,秋收以后补栏积极性有望提高,将带动苗价的回暖;由于前期鸭苗亏损周期持续时间长,使得种鸭场加大了种鸭淘汰率,江苏和河南部分地区淘汰率达到了20%~30%,鸭苗的供给减少了接近一半;同时南方种鸭发生疫情,供给的减少,促使近期的鸭苗价格的触底反弹。

肉鸭养殖亏损持续时间长,亏损幅度接近高位。从亏损时间来看,肉鸭养殖从4月份以来一直长时间处于亏损状态,历史周期一般在三四个月左右,体现到出栏的情况在两到三批;从亏损幅度来看,也已经接近最大的亏损幅度,前期亏损接近3元/羽,已接近历史高位。亏损延续时间较长,将会导致存栏量的减少,供需平衡被打破,价格的回暖将可期。

国外肉类受成本抬升,公司出口业务有望受益增加。全球来看,受大豆、玉米及小麦等农产品的减产,饲料各项原料价格上涨明显,国外肉类价格大幅上涨。对比而言,更加体现出国内产品价格的优势,鸭肉出口将是较好的机遇,我们预计公司出口业务将提升。

盈利预测和投资评级:12~14年EPS分别为0.07元、0.31元和0.46元,我们仍然认为四季度行情将随着供给的减少有望回暖,预计苗价在秋收以后将反弹,我们维持“推荐”评级。重点仍需关注鸭苗、冻品价格的变化。

风险提示:产品价格的波动,大规模疫情爆发、出口政策改变等。

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