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华英农业:白羽肉鸭供需依旧偏紧,鸭链价格上涨将持续

发布时间:2018-08-08    研究机构:天风证券

供需依旧偏紧,肉鸭行业持续景气,迎接三季度旺季

根据水禽网及Wind统计数据,2018年1-7月鸭苗均价2.98元/羽,同比上涨93.4%,毛鸭均价7.47元/公斤,同比上涨23.9%。鸭分割产品均价7714.85元/吨,同比上涨11.9%。8月鸭链价格开启新一波上涨,截止2018年8月5日,鸭苗价3.89元,毛鸭价8.04元/公斤,鸭分割产品均价8313.8元/吨,周环比分别上涨28%、3%、0.3%。我们测算均价:鸭苗一季度2.45元/羽,二季度3.37元/羽,三季度均价有望超过4元/羽,高点有望达到5.5元/羽,冻鸭一季度价格9850元/公斤,二季度10300元/公斤,三季度均价有望达到11000元/公斤。公司作为肉鸭产业龙头充分受益。

鸭苗和肉鸭价格仍有较大的上涨空间,其原因有三点:一)供给紧缺,预计商品代的紧缺将至少持续到19年上半年:环保是肉鸭主产区产能大幅下降25%左右的主要原因,2018年5-6月,中央启动环境保护督查“回头看”,养殖场再成监管重点。根据中国畜牧业协会统计,5月祖代肉鸭产能由4月的24万套下降到21万套,6月继续下降到20万套,父母代存栏量上半年增速下滑,预计商品代至少紧缺到19年上半年。二)需求提振,三季度已进入传统肉鸭旺季,夏秋为传统鸭肉消费旺季,2017年8月,鸭肉分割品价格一度从2017年8月1日的7575.4元/吨上涨到2017年8月31日的9538元/吨。考虑到肉鸭不受近期疫情影响,肉鸭需求有超预期的可能。三)鸭猪鸡价格联动,鸡价和猪价的快速上行有望助鸭价上涨。截止2018年8月5日,生猪平均价格已超过13元/公斤,部分地区已接近14元/公斤,月环比上涨超过13%,山东毛鸡平均价格已超过8.5元/公斤,月环比上涨超过6.25%。猪鸡价格上涨将会是鸭价上行的一大动力。

管理层增持彰显公司信心,产能有望继续扩张

2018年3月27日,公司发布公告,管理人员拟自3月27日至9月26日增持不少于1亿元。2018年6月14日公司发布公告,河南省政府原则上同意华英农业(002321)通过证券市场非公开发行A股股票募集资金总额(含发行费用)不超过6亿元人民币,用于年出栏2286万只商品鸭立体生态养殖和年处理3万吨羽毛加工项目的建设。

我们预计公司18年实现业绩2亿元。养殖:预计18年公司鸭苗生产2亿羽左右,其中外销1亿羽,屠宰9000万羽。预计鸭苗养殖完全成本2.7元/羽左右。冻品:18年预计27万吨左右,其中冻鸭21万吨,预计冻鸭完全成本9750元/吨左右,冻鸡6万吨。羽绒:预计18年20亿收入(新塘羽绒),利润1.1亿元,并表51%,未来预计每年20%的增长。

投资建议:我们预测,公司18/19/20年收入分别为56.08/70.04/84.02亿,净利润分别为2.02/2.64/3.23亿元,EPS分别为0.38/0.49/0.61元,继续给予“买入”投资评级。

风险提示:鸭价上涨不达预期、疫病风险、信托计划强制平仓

申请时请注明股票名称