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畜禽养殖行业:禽业股错杀,现在是买点!

发布时间:2016-09-04    研究机构:中泰证券

核心观点:当前三季度季节性行情持续演绎但进度低于行业最乐观预期,以及引种量增加不实的信息,导致禽链板块存在明显错杀。我们认为从大周期的供给缩减传导下,当前进入中游拐点阶段,应当更多关注实际产能的趋势性下行及价格的趋势性上行,而非价格的阶段性上涨,投资者应当在价格持续上涨阶段前进行布局。

因此在大周期价格驱动行情下,根据后市父母代鸡苗价格调头向上及随后的商品代鸡苗快速上涨,当前是价格趋势性上涨前期的绝佳布局时点。重点推荐养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、益生股份(中上游龙头标的,注:17年商品代有3.3亿羽)、民和股份(弹性最大品种),仙坛股份和华英农业(002321)(本轮下游行情的超预期弹性股)。

一、2016年全年引种量维持在35-40万套左右,大周期反转级别依然向乐观方向发展。

周五市场担心新西兰大量引种及荷兰开关,我们持续调研祖代场及各方渠道得知,引种量整体依然维持在稳定预期内。西班牙每月约4万套(或者更少),新西兰总量是到年底4万套(并未达7万套),给某国内大型禽业公司,节奏三个星期一万套,从9月底或者10月初进,而荷兰也尚未有肉种鸡引种。

同时因为美英法三国持续禽流感,结合禽流感疫病高发季及开关程序,大国引种预计只能等到2017年下半年。因此从整体趋势看,主要的供种国难开关下,西班牙+新西兰整体供种能力也仅会使得2016与2017年引种量分别在35-40与50-60万套,与此前市场预期并未有明显差异,也并非是市场部分观点认为的50与80万套,2017年的引种量预期仍在不断降低。

二、供给明显下行将依次在祖代及父母代实现,并引发价格趋势性上行!

前期市场担心父母代鸡苗已经从高点开始回落,但我们认为这仅仅是父母代鸡苗第一波上涨(预期驱动)结束后的调整,第二波上涨来自于供给的快速下行。祖代存栏已经从4月份高点90万套持续下行至目前80万套,父母代鸡苗销量也出现明显震荡下行走势。草根调研显示,国内主流的祖代鸡场显示祖代在产环比开始出现10-20%的下降,父母代供给和销量大幅下降并出现趋势性下行,10月份父母代报价将大概率出现上涨,单月上涨幅度达5-10元/套,并持续至2017年下半年。

在商品代层面,中游父母代存栏后备量有望当前开始持续下行,按6个月后推导,在产父母代在Q2将呈现明显下行态势。同时从短期过剩产能出清角度,最近周父母代在产存栏量周环比下滑3.73%,也显示过去换羽及延迟淘汰产生的高龄鸡逐步开始淘汰。我们认为在当前阶段,大逻辑是中游产能持续下行,在途中会经历价格的阶段性上行,更应关注1-2个季度后的中下游产品价格快速持续上涨。

而三季度依然存在季节性产业行情,鸡苗、毛鸡价格维持上行趋势不变,特别是全产业链盈利,已达3.5元/羽。虽然当前上涨幅度不达部分市场最乐观预期,但是一方面这是季节性行情的真实表现,与供给阶段性极度短缺的年初行情有所不同,另一方面当前价格已经呈现快速上涨趋势,后市上行幅度有望超预期。

三、当前超配禽业股,迎接价格快速上涨的行情!

我们认为当前上游价格将再次启动上行,同时中游进入供给下行拐点,投资者应当更多关注实际产能的趋势性下行及价格的趋势性上行,而非价格的阶段性上涨,并在价格快速持续上涨阶段前进行布局。因此当前在中游后备存栏量进入趋势性下行阶段,应当是下一波行情的绝佳买点。

而从整个农业板块的情况来看,重点推荐养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、民和股份(弹性最大品种)、益生股份(中上游龙头标的,注:17年商品代有3.3亿羽),仙坛股份(本轮下游行情的超预期弹性股)、华英农业。

整体对应2017年全年动态pe仅10-12倍左右,空间有50%。重点推荐养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、益生股份(中上游龙头标的,注:17年商品代有3.3亿羽)、民和股份(弹性最大品种),仙坛股份和华英农业(本轮下游行情的超预期弹性股)。

过往观点:《为什么当前是禽业股第二阶段买点?重点推荐中下游!》《放下误解与纠结》、《论禽业股节奏》、《两个涨停,鸡该不该追?!》、《养殖链估值方法论》、《十年一遇》、《滞胀预期下,养殖是最佳选择!》

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