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畜禽养殖行业:关注灾后疫情,推荐底部反转的疫苗板块!

发布时间:2016-07-08    研究机构:中泰证券

核心观点

本次大洪水可称之为史上大级别的洪灾,按历史规律将大概率催动疫情爆发,并有望在市场采购节奏及招采资格标两方面配合下,实现市场苗及政府苗的真正放量!因此三季度疫苗板块迎来疫情强烈催化,首推疫苗弹性双雄中牧股份+普莱柯,重点推荐生物股份、海利生物等。而养殖整体供给将再次受挫,禽链中下游迎来行情,同时推荐生猪板块阶段性机会。

洪灾过程中,畜禽发生大量死亡并成为扩散源,污染的畜舍成为疫病温床,而洪灾后环境潮湿下饲料受损霉病。三季度洪灾发酵叠加秋防关键期,大概率易引起疫病大流行(传染性疾病、寄生虫病、营养性疾病等) 。

动物尸体持续散毒,通过水流空气等大量扩散疫病:在洪水期溺死的畜禽,尤其天热易腐臭,如为传染病尸,还可能把疾病传染给健康畜禽。死亡畜禽体内带有大量致病微生物,病菌会随水流、空气到处扩散。

水患污染的畜舍成为疫病的温床:发生水患后污染的畜舍和周边环境,有溺死畜禽、老鼠等大量致病菌和人畜粪便,尤其在高温条件下,使污染的环境进一步恶化,同是畜禽疫病可能暴发的主要传染源。

洪灾潮湿环境使饲料易发霉变,加大发病程度:洪灾过后环境更加潮湿,饲料储存及运输过程中,受损严重、霉变增多,导致生猪提抗力差、发生各类疫病。

历史上多次洪灾后的疫病爆发或疫情加剧:2006年大洪水后,各地开始爆发蓝耳病,这是最为典型的一次案例。而其他年份洪水出现后,疫情程度也会同比及环比明显加重。

与年初的“寒潮疫情多而疫苗采购少”局面不同,3季度初的洪灾后疫病爆发,有望在市场采购节奏及招采资格标两方面配合下,实现市场苗及政府苗的真正放量! 年初寒潮后,各地局部口蹄疫及腹泻发病,但实际上疫苗企业采购并未见明显增长,这实际上与当前的采购节奏有很大关系。当前春秋两防成为疫苗采购重点,而规范的养殖户一般提前免疫,以便疫情加剧时能够做到较高的防疫水平,因此从企业发货角度,秋防7月、春防前1年12月成为销货的重点。因此即便春季疫情加重,但由于采购节奏问题,一般养殖户只能等待下一批猪再进行补防,间隔期达到4-6个月,所以春季疫情加重的因素并未立即传导到当期的采购量上。

但就秋防来看,从市场苗的角度,下半年采购重点叠加疫情加重,疫苗销量有望呈现爆发性增长。而从政府苗的角度看,一方面春防因反腐等影响而受损,全年整体采购额只升不降的前提下,补招等因素将使得秋防采购量明显提升;另一方面由于当前招采体制变动,大量招标以资格标而非数量标的形式,疫情加剧将使得招采发货量快速提升。特别是占存栏比重50%的一般散养户将加入采购阵营,疫苗需求急剧爆发。

三季度疫苗板块迎来疫情强烈催化,首推疫苗弹性双雄中牧股份+普莱柯,重点推荐生物股份、海利生物等。

中牧股份:公司当前处于产品、营销、服务及机制四方面变革的共振期,短期国改成为除疫情外的又一强催化剂,2016开始疫苗与饲料产品积极放量,2017年开始确定性进入业绩高成长通道,2017年PE17倍(剔除金达威20亿市值),40%以上增长。

普莱柯:公司目前诊断服务平台与新品两端均引领行业更新换代,明年多系列优势品种、技术转让收入有望放量,2017年PE25倍,40%增长。

生物股份:虽然目前来看口蹄疫增速回落,但一方面营销变革加速向下渗透,另一方面AO双价苗能支撑未来口蹄疫格局再次优化,其他布病、圆环、牛二联等新品依然优势明显,2017年PE20倍,25%以上增长。

海利生物:营销领先下大品种有望快速推广,后续业务范围扩张提升估值,2017年PE25倍,爆发性增长。

同时养殖由于洪水与疫情因素,整体供给将再次受挫,禽链中下游因供给缺口、猪价上涨而迎来行情,而周期拉长、盈利高企的生猪板块也或有阶段性机会。

重点推荐养殖龙头:圣农发展(下游行情的龙头股,禽链最便宜品种,适合大资金长期配置!)、民和股份(弹性最大品种)、益生股份(中上游龙头标的,注:17年商品代有3.3亿羽),仙坛股份(本轮下游行情的超预期弹性股)、华英农业(002321)。整体对应17年全年动态pe仅10倍左右。

过往观点:《放下误解与纠结》、《论禽业股节奏》、《两个涨停,鸡该不该追?!》、《养殖链估值方法论》、《十年一遇》、《滞胀预期下,养殖是最佳选择!

风险提示:疫情程度不达预期,销售进度不达预期。

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